有車一族穩(wěn)增 汽車服務(wù)市場(chǎng)蛋糕大

    本周分析師關(guān)注度最高的前20只股票中，銀行和房地產(chǎn)類股票各有9只和4只個(gè)股上榜，均與上周一致；釀酒類股票有3只，較上周增加1只；鋼鐵類股票有2只；其余2只個(gè)股分布于化工品和汽車2個(gè)行業(yè)中。汽車制造行業(yè)已經(jīng)由去年的火爆回歸常態(tài)。在未來(lái)汽車保有量快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，汽車服務(wù)業(yè)具有超越汽車制造業(yè)表現(xiàn)的潛力�，F(xiàn)就汽車行業(yè)簡(jiǎn)要分析。

    雖然政策刺激作用將提升今年的汽車銷量，同時(shí)也會(huì)對(duì)未來(lái)的需求造成透支。如果相關(guān)政策取消或者減弱，明年汽車銷量增速將不會(huì)好看。實(shí)際上，今年新車銷售已經(jīng)由去年的火爆回歸常態(tài)。因此分析師在看好四季度乘用車行業(yè)表現(xiàn)的同時(shí)，也在擔(dān)心明年景氣度的下降。在這種情況下，他們發(fā)現(xiàn)汽車服務(wù)業(yè)具有長(zhǎng)期超越汽車制造行業(yè)表現(xiàn)的潛質(zhì)。

    廣義的汽車服務(wù)業(yè)包括新車銷售、售后服務(wù)業(yè)(包含零配件銷售、二手車業(yè)務(wù)等)以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，內(nèi)容繁多。其中維修保養(yǎng)、配件銷售以及二手車業(yè)務(wù)是售后服務(wù)中的核心業(yè)務(wù)。汽車制造行業(yè)屬于需求驅(qū)動(dòng)型，而汽車服務(wù)業(yè)則由保有量驅(qū)動(dòng)，關(guān)鍵指標(biāo)是保有量，且與車齡結(jié)構(gòu)有關(guān)，這兩者的差異正是看好汽車服務(wù)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

    2005年以來(lái)國(guó)內(nèi)汽車保有量快速增長(zhǎng)，年均增速在18%以上，部分年份超過(guò)新車銷量增速。未來(lái)雖然新車銷售增速下降，并存在不確定性，但保有量的增長(zhǎng)將更快更穩(wěn)定。對(duì)照美國(guó)和日本情況，綜合參考人口與國(guó)土面積，估計(jì)中國(guó)汽車保有量極限是4億輛，按此可以估計(jì)極限銷量約為3500萬(wàn)輛。2009年國(guó)內(nèi)新車銷量為1364萬(wàn)輛，保有量為6288萬(wàn)輛。按上述數(shù)據(jù)計(jì)算，銷量還有1.56倍的增長(zhǎng)空間，而保有量有5.36倍的增長(zhǎng)空間。

    根據(jù)歐美國(guó)家的統(tǒng)計(jì)，在一個(gè)成熟的汽車市場(chǎng)中，汽車銷售的利潤(rùn)在整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)中約占20%，50%-60%的利潤(rùn)是從汽車售后服務(wù)業(yè)中產(chǎn)生的。這與中國(guó)目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布有很大的不同。分析師認(rèn)為，在新車銷售趨于低速增長(zhǎng)，而保有量仍較快增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)市場(chǎng)汽車售后服務(wù)利潤(rùn)占比會(huì)有大幅提升，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將向成熟市場(chǎng)靠近。

    目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有部分上市公司涉及汽車服務(wù)業(yè)，包括經(jīng)銷商收入規(guī)模排名靠前的中大股份(旗下圓通物產(chǎn))、中升控股以及即將注入中進(jìn)汽貿(mào)的鼎盛天工等。從國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商前十強(qiáng)來(lái)看，2009年?duì)I業(yè)收入都超過(guò)了100億元�？此埔�(guī)模龐大，但相對(duì)于巨大的市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)占有率并不高，即使最高的也不超過(guò)3%。而美國(guó)居首位的汽車經(jīng)銷商AutoNation年收入高達(dá)280億美元。

    中原證券表示，看好四季度乘用車銷量的同時(shí)，也預(yù)計(jì)貨車行業(yè)景氣度會(huì)有下降。在政策走向不明朗的情況下，明年汽車銷量表現(xiàn)存在較大不確定性，仍然維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)；看好轎車行業(yè)的景氣回升，建議繼續(xù)關(guān)注上海汽車等；以及汽車服務(wù)業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中大股份等。來(lái)源：鳳凰網(wǎng)